Edito Janvier 2004

Décidément les sociétés de conseil cotées en bourse n’en finissent pas d’encaisser l’ingratitude des investisseurs ! Après Altran Technologies et Cap Gemini Ernst & Young c’est au tour d’Accenture de voir une baisse de son titre malgré d’évidents signes de santé dans un marché pourtant difficile. Ainsi le Chiffre d’Affaire d’Accenture pour son premier
trimestre clôt en novembre est passé de 2,93 Md$ à 3,3 Md$, soit un accroissement sur un an de 12,6%. Mieux encore, le bénéfice pour ce même trimestre, estimé aux alentours de 174 M$, a vu une augmentation de 37 % par rapport à l’année précédente, faisant passer le revenu par action de 27 cents à 33 cents ! Enfin Accenture a pu annoncé la signature
au cours de ce même trimestre de contrats pour un montant de 5 Md $ dont 60% en Outsourcing. Rien de cela ne semblent pour autant avoir ému les investisseurs qui s’en sont tenu à la dernière annonce du groupe indiquant un revenu pour le trimestre en cours inférieur aux attentes des analystes. Il n’en fallait pas tant pour que le titre chute de 15%. Rien de
surprenant certainement pour Joe Forhand, le Président et CEO d’Accenture qui indiquait entrevoir les signes d’une reprise dans le monde mais observait également des tensions sur les prix. Il est vrai que l’accroissement du coûts des nouveaux projets, notamment en infogérance, et la redoutable pression qui s’exerce sur les honoraires ont abaissé la marge brute des sociétés de conseil et notamment celle d’Accenture d’environ 5 points, la positionnant à 34% de son Chiffre d’Affaire. De quoi rendre de fait les investisseurs plus
prudents envers l’économie des services intellectuels. Si donc, eu égard aux contrats récemment signés, le marché a certainement sanctionné un peu vite ce Profit Warning, la baisse des marges d’Accenture dont le tiers des revenus provient de services externalisés par nature moins profitables que le conseil, pourrait bien à terme rendre le titre moins attractif. Un problème qui pourrait toucher toutes les sociétés de conseil cotées et fortement impliquées dans l’informatique. Toutefois la reprise aux USA et la forte capacité des sociétés
de conseil à se réinventer devrait contredire cette tendance. Pour preuve, à New York il se disait qu’Accenture pourrait créer de l’activité Off Shore, notamment en Inde, pour un équivalent de 10 000 personnes dés cette année.
Dés lors on comprend que le développement structurel de ce géant sera observé avec intérêt par les marchés. Des marchés qui ont vite oublié leurs frayeurs puisque le titre Accenture remontait dans la suite pour atteindre 24 Euros le 28 Janvier et reprendre ainsi la tendance haussière qui l’avait vu passer de 14 Euros au printemps à 26 Euros. La nervosité des marchés est une donnée à laquelle le monde du conseil va devoir s’habituer. Les structures les plus petites trouveront peut-être là une bonne raison pour ne pas vouloir s’introduire en bourse.